'FT.com / World / US & Canada.Euro displaces dollar in bond markets.
Euro displaces dollar in bond markets.
By David Oakley and Gillian Tett in London
The euro has displaced the US dollar as the world's pre-eminent currency
in international bond markets, having outstripped the dollar-denominated market
for the second year in a row.
The data consolidate news last month that the value of euro notes in
circulation had overtaken the dollar for the first time. Outstanding debt issued in
the euro was worth the equivalent of $4,836bn at the end of 2006 compared with
$3,892bn for the dollar, according to International Capital Market Association
data.
Outstanding euro-denominated debt accounts for 45 per cent of the global
market, compared with 37 per cent for the dollar. New issuance last year accounted
for 49 per cent of the global total.
That represents a startling turnabout from the pattern seen in recent
decades, when the US bond market dwarfed its European rival: as recently as 2002,
outstanding euro-denominated issuance represented just 27 per cent of the global
pie, compared with 51 per cent for the dollar.
The rising role of the euro comes amid growing issuance by debt-laden
European governments. However, the main factor is a rise in euro-denominated issuance
by companies and financial institutions.
One factor driving this is that European companies are moving away from their
traditional reliance on bank loans and embracing the capital markets to
a greater degree.
Another is that the creation of the single currency in 1999 has permitted
development of a deeper and more liquid market, consolidated by a growing
eurozone.
This has made it more attractive for issuers around the world to raise funds
in the euro market. And, more recently, the trend among some Asian and Middle
Eastern countries to diversify their assets away from the dollar has further
boosted this trend.
Ren Karsenti, executive president of ICMA, said: "It is the stable
interest rates in Europe that have helped and the fact that [the euro] has
strengthened and shown resilience."
Since the start of 2003, the European Central Bank's main interest rate
has fluctuated only 1.5 percentage points, ranging from a low of 2 per cent in
the middle of that year to 3.5 per cent, its rate today.
In comparison, the Fed funds rate, the main US interest rate, has fluctuated
4.25 percentage points, ranging from 1 per cent in the middle of 2003 to 5.25
per cent, its level today. The euro has also risen to trade around $1.30
against the dollar, from around parity three years ago. Sterling issuance has grown
in the past three years, reinforcing its attraction as a niche currency among
some investors. The yen, in comparison, has fallen out of favour.
Overall, international capital markets have doubled in size in terms of bond
issuance during the past six years.'
1 opmerking:
De dag dat de dollar valt...
Leven we op een zeepbel? Kan de zwaar in de schulden geraakte Amerikaanse economie instorten en ons, Europeanen, meesleuren in de vrije val? Zijn de dagen van wereldmunt dollar geteld? En is een herhaling van de crisisjaren dertig echt zo ondenkbaar?
VPRO's Tegenlicht en NRC Handelsblad presenteren in nauwe samenwerking hun eerste proeve van 'stel dat'-journalistiek. Stel dat op een dag de dollar valt. In een scenario dat zich ontrolt in 24 uur buitelen waarheid en fictie over elkaar heen. Om negen uur 's morgens krijgt een handelaar in Singapore de opdracht om een grote hoeveelheid dollars te verkopen, waarmee hij een ongekend diepe val van de dollar in gang zet. Uur na uur zien we hoe de wereld daarop reageert. Aan het eind van de dag staat correspondent Twan Huys handenwringend voor de camera in Washington, Chinezen maken zich op voor een mogelijke oorlog, en in Amsterdam kan een vrouw haar taxi alleen nog maar betalen met drie pakjes sigaretten.
Per seconde raken de Verenigde Staten 18.000 dollar dieper in de rode cijfers. Per dag lenen overheid, bedrijfsleven en particulieren inmiddels zo'n 3 miljard dollar (!) van de rest van de wereld. Bij de introductie van de euro in 2002 was een dollar 1.13 euro waard ; in februari/maart van 2005 werd - tijdelijk - de laagtegrens van 0,75 eurocent gepasseerd. Reden voor analisten als Stephen Roach, chief economist bij MorganStanley, om de noodklok te luiden: de almaar toenemende tekorten in Amerika vormen een tijdbom onder de huidige wereldeconomie. Andere experts zijn minder stellig maar moeten het ook toegeven: waarschijnlijk zal binnen nu en tien jaar een eind komen aan het tijdperk van de dollar als wereldreservemunt. Zoals ooit de dollar het estafettestokje overnam van het Britse pond, zo zal immers ook de dollarstandaard overgaan in een nieuwe standaard. In elk geval heeft het huidige valutastelsel, dat gemaakt lijkt om Amerikanen eindeloos te laten consumeren en investeren, de beste tijd gehad. Want het is nauwelijks voorstelbaar dat Azië - met name de exploderende economie van China - tot in lengte van dagen de tekorten van Uncle Sam zal blijven financieren.
Maar wat gebeurt er dan precies als die tikkende tijdbom ontploft? Tegenlicht nodigde Maarten Schinkel, financieel-economisch redacteur van NRC Handelsblad, uit om hardop mee te denken over (de gevolgen van) een dergelijke monetaire crisis. Een plotse spike in de dagkoersgrafiek van de dollar kan de eerste steen zijn in een nog rustige zee. Maar de vloedgolf die eruit voortkomt bedreigt de geglobaliseerde en geintegreerde mondiale economie. Want waren die internationale economische verhoudingen wel zo rustig als ze leken? Was alles wel zo in evenwicht? De kenners weten beter. De wereld steekt massaal de kop in het zand. "Het gaat goed zolang het nog goed gaat".
In 'De Dag dat de Dollar valt' voegt regisseur Roel van Broekhoven fictie en werkelijkheid samen. De in scene gezette val van de dollar wordt becommentarieerd door o.a. bankeconomen Stephen Roach (New York) en Andy Xie (Hong Kong), topbankier en voormalig thesaurier Cees Maas, defensiespecialist Rob de Wijk en GroenLinks kamerlid Kees Vendrik. In gespeelde scenes en journaalfragmenten zien we hoe de paniek van de financiële wereld overslaat naar het leven van alledag. Met medewerking van Twan Huys (New York) en nieuwslezeres Aldith Hunkar.
Een reactie posten